永利博真人娱乐手机版 - 20日机构强推买入 6股极度低估

作者:匿名 时间:2020-01-09 12:27:55;

永利博真人娱乐手机版 - 20日机构强推买入 6股极度低估

永利博真人娱乐手机版,中联重科:员工持股计划力度大 公司长期增长信心十足

报告导读

11 月15 日,公司公告《核心经营管理层持股计划(草案)》,拟以此前回购的a 股总股本 4.96%的股份实施员工持股计划,授予价格为2.75 元/股。

投资要点

推出大手笔员工持股计划,建立公司长效发展机制

本次员工持股计划覆盖核心经营管理团队及骨干成员不超过1200 人,其中高管持股占比33%左右。本次持股计划作为创新长效机制,确保公司在行业复苏背景下通过优化管理机制和业务布局步入新的增长轨道,促进长期可发展。

较高挑战性的业绩考核指标充分彰显公司长期发展信心

本次计划分三年解锁,以17-19 年归母净利润的算术平均值为基数,解锁条件分别为与基数相比20-22 年的净利率增长率不低于80%、90%(或2 年累计增速不低于170%)、100%(或三年累计增速不低于270%)。根据我们盈利预测推算基数为24.5 亿,则解锁条件为20-22 年净利润分别为44 亿、46.5 亿、49亿,同比增速为10%、5.68%、5.38%;本次股份支付费用为12.6 亿元,扣除摊销费用前20-22 年净利润应分别达到51.5 亿、50.1 亿、50.4 亿。较高挑战性的业绩考核目标和分期解锁机制,彰显管理层对公司未来长期发展信心十足。

三大主导产品持续发力,工程机械巨头强者恒强

本轮工程机械复苏不断超市场预期,行业周期在不断熨平,公司三大主导产品市场份额不断提升。地产投资稳健,基建逆周期调节政策持续推出,同时叠加环保国五升国六、设备更新周期等因素,我们认为下游需求韧性十足,塔机增速仍保持高位,汽车起重机增速放缓但销量有望维持高位,混凝土机械明年进入销量高峰期,公司有望持续受益。

盈利预测及估值 :预计19-21 年归母净利润分别为40 亿、51 亿、60 亿,对应eps 为0.52、0.66、0.78 元/股,pe 为11、9、7 倍,维持“买入”评级。

风险提示:主机厂信用销售激进带来坏账风险。

长安汽车

新车型周期来临,反转在望

经营周期有望与行业周期共振,业绩改善弹性大

我们认为q4乘用车行业销量有望温和复苏,20年销量有望企稳,而公司自主与合资推出新车型较多,销量和盈利情况改善弹性较大。随着新车型推出和林肯国产化进行,长安福特有望量价齐升,业绩逐步改善。由于cs75plus等单车价值量较高的车型销量提升,长安自主产品结构持续改善,盈利性提升。中期看,公司若混改成功,有望减少失血点,集中精力发展核心品牌。长期看,长安福特加速研发进程、改进经销商系统、国产化豪华车品牌,而自主有深厚的研发积淀,未来改善值得期待。我们预计19-21年eps为-0.09、0.45、1.02元,维持“买入”评级。

长安福特进入新车型周期,林肯国产化,销量和利润有望改善

长安福特20-22年将会针对中国市场推出18款左右新车。2019年长安福特已经推出福克斯active、金牛座中期改款、锐界中期改款三款新车。根据汽车之家报道,11月末,长安福特将会推出翼虎换代锐际,12月长安林肯第一款国产车型海盗船corsair有望推出。2020年,探险者、林肯飞行家有望国产化。2020年下半年,长安林肯或将国产化航海家。我们认为,2019年或将是长安福特销量和利润的低点,随着新车型推出,长安福特销量和利润有望逐步恢复,预计19-21年长安福特销量分别为20、34、45万辆(同比-47%、+70%、+32%),净利润为-33、5、53亿元。

长安自主cs系列发力,产品结构改善,盈利能力增强

2019年,长安自主v标推出了一系列新品,3月cs15换代,4月cs95中期改款。7~8月,逸动和cs35推出了1.4t车型。最重要的是8月,长安自主推出了“爆款”车型cs75plus,长安cs75系列9月零售销量2万台,10月零售销量2.5万台。我们认为cs75plus的成功改善了长安自主的产品结构,推动自主盈利环比改善,也展示了长安自主的实力。11月cs55中期改款上市,自主销量有望持续改善。我们预计长安自主19-21年销量分别为94、104、109万台(同比-8%、+10%、+5%),自主净利润-6.5、6.6、8.8亿元。

未来业绩改善弹性大,维持“买入”评级

短期看,公司经营周期有望与行业周期共振,销量和业绩改善弹性大。中期看,公司若混改成功,有望减少失血点。长期看,长安福特加速研发进程、改进经销商系统、国产化豪华车品牌,而自主有深厚的研发积淀,未来改善值得期待。我们预计19-21年归母净利润至-4.4、21.4、48.8亿元,预计19-21年eps-0.09、0.45、1.02元。公司盈利波动性比较大,采用pb估值法进行估值,可比公司19年平均pb为1.64倍,我们认为公司未来销量有望逐步改善,19年pb有望修复至1~1.1倍,预计19年bps为9.51元,调整19年目标价至9.51~10.46元,维持“买入”评级。

风险提示:国内乘用车销量不达预期,新车型销量不达预期,政府补助不达预期,混改进度不达预期。

上汽集团

自主回暖,上汽通用等待改善

事件:公司发布10月产销快报,共计实现产量58.5万辆(2.09%),销量54.4辆(-9.55%),1-10月累计产量493.1万辆(-14.17%),累计销量495.8万辆(-13.74%)。预计公司19-20年公司eps分别为2.60/3.00/3.36元,对应19年8.8xpe,维持“强烈推荐-a”评级。

评论:

1、上汽整体销量同比降幅大于行业水平

19年10月乘用车行业批发销量同比-3%。就上汽集团而言,公司10月批发端同比-9.55%,同9月同比-9.94%降速有所减小。

公司10月实现销量54.4万辆(-9.55%),其中:上汽自主月销6万辆(0.86%);上汽大众月销17万辆(-6.39%);上汽通用月销14万辆(-25.30%);上通五菱月销15万(-6.69%)。

2、上汽自主:表现亮眼,全系同比1%

自主品牌实现产量72833辆(43.18%),销量60522辆(0.86%),批发61974辆(1%)。主力suv车型荣威rx5、名爵zs销量分别为19311辆(-22.15%)、13505辆(74.37%);轿车车型荣威i5、名爵6表现较好分别为9514辆(244.96%)、5601辆(-14.92%)。

3、上汽大众:主力车型表现稳定,全系同比-6.4%

上汽大众10月实现产量19万辆(4.51%),销量17万辆(-6.39%)。就车型而言,主力轿车车型表现相对较好,朗逸实现销量40739辆(-7.36%)、帕萨特实现销量21313辆(175.97%);suv主力车型途观实现销量17648辆(-32.72%),途昂7922辆(28%)。

风险提示:终端需求持续低迷。

中炬高新

公司举措频频,考核动能强劲,业绩稳步增长

召开经销商会议、举办厨师训练营,管理层荣获“最佳董事会奖”殊荣

厨邦致力于经销商体系培训,今年已在广东、河南等地召开经销商会议,通过开展“打造高效团队,提高运营能力”、“7步打造餐批旗舰店,单店销量提升30%”等专题培训,提升销售团队的业务能力。同时公司积极开展厨师训练营,邀请各地厨师现场烹饪,分享菜品,目前已经开展到第十三期。厨师训练营有利于公司加深与厨师的联系,进而加速打开餐饮市场。

2019年11月8日,中炬高新获得了2019年上市公司口碑榜的最佳董事会奖。体现了宝能入主之后董事会所取得的卓越成效,也是资本市场对中炬高新董事会的肯定。

中炬高新前三季度毛利率为39.2%,同比上升0.13pct。三项费用率总体变化不大,其中销售费用、管理费用及财务费用占比分别为9.77%、8.99%及1.17%,分别同比上升0.02、上升0.16和下降0.09pct。在毛利率上升、费用率变化不大之下,归母净利润增长继续高于营业收入的增长,营业总收入/归母净利润达到35.31/5.46亿元,同比增长11.57%/12.32%。

盈利预测与估值分析

预计公司19/20/21年纯调味品收入为46.8/57.3/70.8亿元,调味品部分净利润为8.1/10.6/13.7亿元,对应纯调味品部分eps为1.02/1.33/1.72元/股。给予2020年调味品35倍估值,纯调味品部分目标价为46.6元,考虑地产市值为60亿元,总市值看到430亿,对应公司目标价为54元,“买入”评级。

风险提示:激励成效不显著风险,房地产业务风险,市场风险,原材料价格波动风险,食品安全风险

通威股份

光伏制造向好,龙头本色尽显

需求:平价加速,2020年需求或达151.6gw,同增32.5%。2018年,全球光伏平均建造成本为1210usd/kw,同降13%,全球lcoe均值0.085usd/kwh,已经低于欧洲27国工业电价和居民电价,平价区域扩大,全球gw级市场明显增加,2007年全球开始出现第一个gw级市场,到2018年gw级达到了13个,发展空间广阔。展望2020年,考虑到中国2019年竞价项目递延以及海外平价区域扩大,预计2020年全球光伏需求或达151.6gw,同增32.5%。

多晶硅:单晶料供给紧平衡,公司具先发优势。多晶硅环节属于技术和资本双重密集行业,具有先发优势,这将导致行业稳态竞争呈现寡头格局。公司是国内最早从事太阳能级多晶硅技术研究和生产的企业之一,也是国内少数能满足高效单晶硅片生产要求的硅料供应商之一,工艺领先带来的成本优势是公司硅料环节核心竞争力,公司包头和乐山新项目生产成本已降至40元/kg以下,低于行业均值60元/kg。长远来说,公司产能扩产、单晶料比例提升,多晶硅板块优势明显。短期来看,多晶硅环节2020年扩产幅度收缩,供需边际改善。

电池:行业盈利底部,成本竞争优势凸显。电池环节是技术迭代快且资产重的行业,财务谨慎和精益管理型企业制胜。公司核心竞争力在于通过精益管理维持极高的产能利用率、良率,实现控制成本的目的,2018年,公司多晶电池与单晶电池产能利用率均保持在100%以上、良品率达到99%以上。在此基础上,公司产能扩产助力电池板块盈利持续增长,同时研发持续投入,布局电池环节潜在技术方向,巩固电池环节龙头地位。短期来看,当前单晶perc电池价格对应一线企业毛利率约10%,基本可以判断当前价格处于行业底部区间,供给有所压制,同时明年硅片环节大幅扩产,或导致价格下滑,盈利能力或将回升。

投资建议:

国内2019年部分竞价需求递延到明年释放,叠加海外需求畅旺,预计2020年全球需求同增32.5%,电池片价格有望见底回升,同时单晶用硅料供需持续偏紧。我们预计2019-2021年分别实现净利27.09、40.52和47.56亿元,同比分别增长34.19%、49.58%、17.38%,当前股价对应三年pe分别为17、11、10倍,维持“买入”评级。

风险提示:去补贴化加速带来的市场波动风险;技术更新的风险。

杰瑞股份

事件点评:春华秋实,产品创新进入收获期

事件内容

2019年11月杰瑞与北美知名油服公司成功签署涡轮压裂车整套车组订单,标志着全球单机功率最大的涡轮压裂整套车组实现销售,是杰瑞在北美市场的一次重大突破。

投资要点

涡轮压裂车代表传统燃油驱动最高水平,能有效降低施工作业成本

传统柴油发动机的压裂车输出功率很难超过2237kw,涡轮驱动压裂车在体积和重量相同条件下单台输出功率最大可达4475kw,在运输和施工操作中可以降低30%以上成本。杰瑞自主研发制造的apollo4500压裂车搭载了5600hp的涡轮发动机和5000hp的压裂泵,是目前世界上单机功率最大的压裂车。

弯道超车进入美国高端市场,杰瑞开始北美新时代

杰瑞涡轮压裂车凭借技术先进性和质量可靠性,正式打开美国高端主流市场,为以后压裂车开拓北美市场奠定良好的基础。目前北美压裂车存量(2300万hp)是国内(约400万hp)的5-6倍,并且2020年进入新一轮更换周期。看好涡轮压裂车组成套销售带来品牌效应和杰瑞在北美市场的前景。

涡轮和电驱压裂车全球领先,产品创新打开成长空间

除了涡轮压裂车成功实现整套销售之外,2019年4月公司率先推出全球首套电驱动压裂设备。这套设备功率密度高、体积小、模块化、成本低、占地面积小、就地供电、可减少环境污染,是对传统页岩气压裂方案的一次突破。目前杰瑞电驱动压裂车已经在国内和美国进行测试,未来有望实快速现销售。

盈利预测与估值

预计2019-2020年归母净利润为13.84亿元、18.43亿和20.58亿元,同比增长124.93%、33.18%和11.65%,对应pe为22倍、17倍和15倍。维持买入评级风险提示:1)中美贸易战恶化影响北美市场开拓;2)国家油价持续大幅下跌影响海外业务;3)三桶油资本支出增速下滑或实际数远小于预算数

来源: 同花顺金融研究中心

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